S&P поставило хрест на ВВП-варантах України: чому це не катастрофа, а шанс на перезавантаження
3 червня міжнародне рейтингове агентство Standard & Poor’s офіційно понизило рейтинг українських ВВП-варантів із рівня CC до D, що означає дефолт за зобов’язаннями. Уточнюється, що 2 червня держава не провела запланований платіж у розмірі 665 мільйонів доларів США, чим порушила умови контракту. І хоча формально діє ще 10-денний пільговий період, аналітики агентства вважають виплату малоймовірною — у справу втрутився урядовий мораторій на обслуговування цих паперів до завершення процесу реструктуризації.
Цікаво, що загальний суверенний рейтинг України в іноземній валюті залишився на позначці SD/SD (вибірковий дефолт), а в національній — CCC+/C зі стабільним прогнозом, тобто ситуація хоч і напружена, та контрольована. Ключовим моментом тут є не сама відмова від виплати, а її причина: уряд обрав шлях захисту економіки в умовах війни, а не обслуговування завідомо токсичних інструментів.
Що не так із варантами?
Модель виплат, зашита у ці папери ще у 2015 році, на думку експертів Центру економічної стратегії, вже давно не відповідає реаліям. Війна радикально змінила економічний ландшафт, і механізм, розрахований на «нормальне» зростання ВВП, сьогодні виглядає абсурдним. Економіст Богдан Слуцький прямо назвав виплати за цими інструментами «несправедливими та економічно шкідливими». Фактично йдеться не про прибутки на зростанні, а про штраф за повільне відновлення після катастрофи.
«Поточне зростання — це не процвітання, а повернення з мінуса», — пояснює Слуцький. За його словами, за нинішньої динаміки економіка України лише в середині наступного десятиліття вийде на довоєнні обсяги. Формула виплат обмежує ресурси, які могли б піти на відновлення критичної інфраструктури, тому перегляд умов виглядає не просто доцільним, а необхідним. Обидві сторони вже сигналізували про готовність сісти за стіл переговорів.
Позиція уряду: дефолт свідомий і узгоджений
На думку економіста Данііла Моніна, держава могла знайти кошти для виплати, адже на початок травня ліквідність рахунків уряду та місцевих бюджетів становила рекордні 475 мільярдів гривень. Але відмова від оплати — це не слабкість, а стратегія. «Це — гарний момент поставити крапку у цій корупційній історії на користь незрозумілих власників ВВП-облігацій, яких Мінфін роками тримав у тіні», — заявив Монін у коментарі порталу «Експерт». До того ж, рішення про дефолт погоджено з Міжнародним валютним фондом, що прибирає будь-які ризики для подальшого фінансування України.
Висновок:
Цей дефолт — не катастрофа, а сигнал до перезавантаження. Україна обирає національні інтереси замість сплати по економічно сумнівних зобов’язаннях, створених у кризовий період. Попереду — складні, але потрібні перемовини щодо нових умов.
